策略摘要

　　短期来看，受国内现货好转推动，内外价差大幅收窄后，郑糖短线向上乏力，有回落的可能性。中期来看国内减产，以及进口利润倒挂导致进口量同比下滑，下半年供需情况逐渐好转，将会支撑糖价震荡上行，但也需谨防美联储开启加息周期所带来的宏观因素利空。

　　核心观点

　　市场分析

　　昨日郑糖2209 合约收盘上涨9 元/吨，报6089 元/吨。广西集团现货报价持稳，报5960 元/吨，期现基差-129 元/吨。白糖注册仓单数量47345 张，较上个交易日增加1556 张，有效预报387 张，较上个交易日减少1348 张。ICE7 月原糖合约收盘上下跌3.17%，报18.95 美分/磅。以原糖7 月合约价格计算，配额外50%关税巴西进口折算成本为6262 元/吨，泰国进口折算成本为6288 元/吨。6 月3 日巴西乙醇折算价为18.98美分/磅。

　　ICE 原糖周二大跌，受到巴西削减燃料税法案影响，该法案的新版本预计将于周三提交。巴西政府正在推动立法将燃料的州ICMS 税限制在17%。由于对汽油征收的ICMS税高于乙醇，且高于17%，该法案将导致汽油价格下降。为保持竞争力，乙醇也必须降价。如果乙醇价格下降，那些可以根据市场价格灵活生产更多乙醇或更多糖的工厂可能会转向生产糖，从而增加全球供应。国内方面昨日郑糖偏强震荡，夜盘受外盘影响下跌，现货集团报价持稳，现货成交一般。5 月全国产销数据偏利好，单月销量糖较上年同期持平；累计产销率高于去年同期1.15%；工业库存同比下滑61.85 万吨。短期来看，受国内现货好转推动，内外价差大幅收窄，从之前最高-692 元/吨以上修复至-263 元/吨，郑糖短线向上乏力，有回落的可能性。从中期来看进入5 月份后下游采购明显提振，国内供需情况逐渐好转，将会支撑糖价震荡上行。但需要谨防美联储开启加息周期所带来的宏观因素利空。

　　策略

　　中期看涨

　　风险

　　美元指数、原油走势、疫情、巴西生产进度

（文章来源：华泰期货）